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瀝青基本面偏弱

訪問次數(shù): 發(fā)布時(shí)間:2021-09-02

目前,國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場仍然沒有明顯起色,原油大幅走跌,對(duì)瀝青價(jià)格支撐有限。國內(nèi)瀝青依舊維持有記錄以來的最高庫存,整體較去年同期偏高約18%,在下游需求增加有限的情形下,瀝青價(jià)格偏弱。山東地區(qū)主流出庫價(jià)格在2960—3100元/噸,較上月底下滑90元/噸,跌幅2.9%;華東地區(qū)主流出庫價(jià)格在3100—3200元/噸,較上月底下滑100元/噸,跌幅3.1%。


原油價(jià)格振蕩下行


8月以來,瀝青原材料原油價(jià)格持續(xù)振蕩下行。受全球原油需求放緩及OPEC+增產(chǎn)等因素影響,國際原油價(jià)格走跌。8月WTI原油主力合約自最高點(diǎn)73.95美元/桶最低跌至61.74美元/桶,跌幅達(dá)16.5%;布倫特原油主力合約自最高點(diǎn)75.39美元/桶最低跌至64.6美元/桶,跌幅達(dá)14.3%。


8月油價(jià)下滑主要由以下因素引發(fā):一是自3月以來啟動(dòng)的漲勢(shì)需要有一個(gè)調(diào)整,7月因OPEC+談判一度破裂造成的利空影響還沒結(jié)束。OPEC+在7月底的政策調(diào)整使得供應(yīng)有所增加,將全球原油庫存累積的節(jié)點(diǎn)提前,市場持續(xù)看漲情緒減退。二是全球疫情反復(fù)造成原油實(shí)際需求較前期預(yù)期有所減少,下游存在明顯的抵觸情緒。三是美國夏季出行高峰即將結(jié)束,市場對(duì)于油價(jià)的預(yù)期發(fā)生了改變,原油生產(chǎn)商開始套保四季度產(chǎn)量,部分悲觀人士轉(zhuǎn)為看跌。


整體來看,今年原油走勢(shì)一直沿著預(yù)期前進(jìn),在創(chuàng)造3年來高點(diǎn)之后,繼續(xù)推漲預(yù)期不足,同時(shí)OPEC+增產(chǎn)和現(xiàn)實(shí)需求不及預(yù)期,這也將限制油價(jià)繼續(xù)上漲。但年底前,OPEC+對(duì)于原油供應(yīng)的控制依舊有效,油價(jià)不存在大跌風(fēng)險(xiǎn)。


旺季需求值得期待


受雨季影響,各地瀝青實(shí)際需求偏少,較去年同期下滑。目前瀝青煉廠開工率在42.5%左右,低于去年同期的17%,為8年來歷史同期低位水平。但企業(yè)庫存加上社會(huì)庫存依舊在210萬噸以上,較去年同期偏高約50萬噸。


今年全國計(jì)劃道路投資在1.9萬億元左右,較去年實(shí)際完成投資下滑約0.5萬億元,與2019年持平。今年是“十四五”開局之年,大部分道路投資都處于規(guī)劃和勘探階段,實(shí)際動(dòng)工的工程也都處于前期土建階段,瀝青需求高峰尚未來臨。加之今年雨水偏多,對(duì)道路施工造成較為嚴(yán)重的不利影響,部分工程延期。


有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,瀝青煉廠開工率為歷史同期低點(diǎn),庫存累積為歷史同期高點(diǎn),且按照目前的瀝青消耗速度來看,瀝青庫存降至正常的可能性隨著時(shí)間推移而逐步降低,國內(nèi)瀝青或持續(xù)維持高庫存狀態(tài),有可能一直延續(xù)至明年。


后市來看,“金九銀十”道路施工旺季依舊值得期待,庫存有望降低但幅度有限。


綜上所述,原油價(jià)格振蕩下行,對(duì)瀝青成本支撐有限。瀝青自身供需結(jié)構(gòu)較差,偏高的庫存和偏低的需求短期依舊無法改善。隨著9—10月道路施工旺季來臨,瀝青需求有望好轉(zhuǎn),但價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新高的可能性較小。操作上,需求旺季來臨之際,現(xiàn)貨端可銷售部分年初低價(jià)存儲(chǔ)的庫存,視四季度實(shí)際施工消耗情況,再?zèng)Q定冬儲(chǔ)數(shù)量。

(作者單位:招金期貨)